原标题：(002191)收入增速恢复，盈利能力稳健 来源：安信证券
公司2019三季报：公司19前三季度实现收入28.8万元，同比上升21.4%，归母净利润6.7亿元，同比上升23.4%，扣非后增长26.8%。其中三季度收入10.2亿元，同比上升32.8%，归母净利润2.1亿元，同比上升24.8%，扣非后增长30%。
公司收入增速恢复超预期：19Q3收入增长32.8%，增速环比提升25.2pct，超市场预期。烟标、彩盒各项业务增长均有所回复。其中烟标业务前三季度收入约20.3亿元，同比增9%，单三季度收入约7亿元，同比增长15%，增速环比提升11pct。根据统计局数据单三季度卷烟产量6137亿支，同比增长1.1%，增速环比提升1.9pct，三季度卷烟产量恢复对公司烟标收入有积极作用。彩盒前三季度收入约5.5亿元，同比增长104%，单三季度收入约2亿元，同比增长155%，收入增速恢复。烟草精品礼盒、3C业务Q3单季增长分别达到158%、350%+，较上半年有所提速；酒包业务由于产能安排，增速略有波动。另一方面，公司19年逐步开始拓展电子烟业务，目前包括帮助中烟公司研发、电子烟代工、自有品牌销售，逐步为公司带来新的增长点。
净利润稳健增长：公司三季度净利润增长24.8%，利润增速保持较高水平。公司前三季度毛利率42.9%，同比下滑1pct，其中三季度毛利率42.6%，同比下滑0.9pct，主要受低毛利产品占比提升影响，烟标业务毛利率整体保持稳定。前三季度彩盒业务毛利率同比增长约4.7pct，随着产能爬坡逐步完成，彩盒业务毛利率逐渐上升。投资收益快速增长拉动公司净利润，前三季度投资收益7008万元，同比增长61.7%，其中三季度投资收益约2070万元，同比增长约48.9%，主要为重庆宏声、申仁包装以及上海仁彩贡献。前三季度公司期间费用率14.1%，同比持平，其中三季度期间费用16.1%，同比上升0.3pct。其中销售费率前三季度3.2%，同比微增0.1pct，三季度销售费率3.4%，同比基本持平；管理研发费率前三季度11.1%，同比下滑1pct，三季度管理研发费率12.8%，同比下滑0.3pct；财务费率前三季度-0.2%，同比上升0.9pct，三季度财务费率-0.2%，同比上升0.6pct。
投资建议：预计19-21年归属上市公司股东净利润分别为9/10.7/12.5亿元，分别增长23.5%、19.3%、17.1%，维持“买入-A”评级，给予6个月目标价14.6元。
劲嘉股份(002191)收入增速恢复，盈利能力稳健